# Chi muove il prezzo? La gamma exposure (GEX) spiegata

Il prezzo si ferma sullo stesso livello, una volta e poi un'altra, e un giorno lo attraversa di colpo. A quel prezzo qualcuno deve operare: i dealer dall'altra parte delle opzioni, con il loro hedging.

Video: https://www.youtube.com/watch?v=gMbteWh9XDI (5:36)

## Tre forze

Video: https://www.youtube.com/watch?v=gMbteWh9XDI&t=48s

Su un grafico dell'S&P 500 il prezzo può fermarsi sullo stesso livello, una volta e poi un'altra, e un giorno attraversarlo di colpo. Non sono i tuoi indicatori a fermarlo, e non è il massimo di ieri. A quel prezzo qualcuno deve davvero comprare o vendere. Per capire chi, si parte da ciò che muove l'indice durante la giornata.

Le grandi forze sono tre. Le notizie: dati economici, banche centrali, un titolo di agenzia. I grandi ordini: fondi e istituzionali che entrano o escono dal mercato. E l'hedging delle opzioni.

Le prime due sono difficili da anticipare: di rado sai in anticipo quando arriverà una notizia o quando un fondo inizierà a muoversi. La terza è diversa. Segue regole, e quindi si può leggere.

Chiariamo allora il perimetro: questa serie legge una forza su tre. È lì che un vantaggio è possibile: sapere dove guardare prima che il prezzo ci arrivi. Per ora, solo lì.

![Tre riquadri: notizie e grandi ordini, segnati come difficili da anticipare; l'hedging delle opzioni, cerchiato, segue regole e si può leggere.](https://livegexlevels.com/blog/who-moves-the-price/three-forces.jpg)

*Una forza su tre segue regole: l'hedging delle opzioni.*

## Perché le opzioni

Video: https://www.youtube.com/watch?v=gMbteWh9XDI&t=82s

Perché proprio le opzioni? Perché sono uno dei modi principali con cui i grandi investitori si proteggono. Le opzioni hanno molti usi, e i prossimi episodi li spiegano passo passo. Per ora ne basta uno: possono proteggere un portafoglio dai ribassi, come un'assicurazione.

E perché l'indice? Pensa a un fondo che possiede le azioni di centinaia di società. Non le copre una per una. Compra o vende opzioni sull'indice: un solo strumento copre tutto il paniere. L'indice è liquido, ed è più stabile di una singola azione.

Somma tutti gli investitori che fanno lo stesso e i volumi sono enormi. Per questo si sente dire spesso che sono le opzioni a muovere il mercato. Preso alla lettera non è così: un'opzione, da sola, non compra e non vende l'indice. Ma ogni opzione ha qualcuno dall'altra parte, ed è lì che la storia continua.

![Un ombrello con scritto index options copre un fondo di centinaia di azioni: una sola copertura per tutto il paniere. Accanto, una singola azione oscilla più dell'indice.](https://livegexlevels.com/blog/who-moves-the-price/index-options.jpg)

*Un solo strumento copre tutto il paniere: l'indice è liquido e più stabile.*

## Il dealer

Video: https://www.youtube.com/watch?v=gMbteWh9XDI&t=139s

Dall'altra parte di un'opzione c'è di solito un market maker: il dealer. Vale in tutti e due i sensi: che tu compri un'opzione o la venda, il dealer non vuole scommettere su dove andrà il mercato.

Così copre la posizione, comprando o vendendo il sottostante nella giusta quantità. E la giusta quantità non resta ferma: man mano che il prezzo si muove, la copertura va aggiustata di continuo.

Ora moltiplica tutto questo per ogni opzione ancora aperta. Tutto quell'hedging si traduce in acquisti e vendite reali, ogni giorno, abbastanza grandi da spingere il prezzo. Ecco che cosa vuol dire davvero «sono le opzioni a muovere il mercato»: non le opzioni in sé, ma l'hedging che c'è dietro.

![Tu compri o vendi un'opzione, il dealer sta dall'altra parte e si copre comprando o vendendo i futures sull'indice; sotto, mentre il prezzo si muove, la copertura viene aggiustata di continuo.](https://livegexlevels.com/blog/who-moves-the-price/dealer-hedge.jpg)

*Il dealer si copre, e aggiusta la copertura quando il prezzo si muove.*

## Il GEX e i muri

Video: https://www.youtube.com/watch?v=gMbteWh9XDI&t=177s

Se tutto quell'hedging muove il prezzo, la domanda successiva è dove si accumula. È ciò che stima la gamma exposure, il GEX, prezzo per prezzo: quanto i dealer devono comprare o vendere quando il prezzo si muove.

Dove tante opzioni si concentrano sullo stesso strike, l'hedging si accumula. Quel prezzo diventa un livello, e quando il livello è pesante lo chiamiamo muro.

Un punto conta più di tutti: un muro è una stima di un modello, non un ordine in attesa nel book. Non è qualcosa che vedi nel book degli ordini: indica dove, secondo il modello, si accumula l'hedging dei dealer.

![Una linea del prezzo accanto alle barre del GEX per strike; la barra più lunga, dove tante opzioni stanno sullo stesso strike, è cerchiata e chiamata muro.](https://livegexlevels.com/blog/who-moves-the-price/gex-wall.jpg)

*Una stima di un modello, non un ordine nel book.*

## Ritorno al grafico

Video: https://www.youtube.com/watch?v=gMbteWh9XDI&t=204s

Torniamo al grafico dell'inizio. Le prime due volte il prezzo è sceso su un muro pesante, fatto di opzioni che i dealer avevano comprato. Mentre il prezzo si avvicinava, i dealer dovevano comprare il sottostante per restare coperti, e quegli acquisti hanno aiutato il prezzo a rimbalzare.

Ma tra un tocco e l'altro le posizioni venivano chiuse, e il muro diventava sempre più leggero. Al terzo tocco non restava quasi niente da coprire. I dealer non dovevano più comprare, e il prezzo è passato dritto. Ecco la risposta alla domanda iniziale: i dealer, e il loro hedging.

È solo uno dei casi possibili. Qui l'hedging ha frenato la discesa; altre volte fa il contrario e amplifica il movimento. E resta una forza su tre: notizie e grandi ordini possono travolgere qualsiasi muro. Queste dinamiche le vedremo in dettaglio nei prossimi episodi.

L'esempio spiega anche il nome. Il muro che aveva tenuto due volte era quasi vuoto al terzo tocco, quindi l'idea è seguire i livelli del GEX e le loro variazioni durante tutta la seduta: Live, GEX, Levels. Tutto unito, LiveGexLevels.

![Candele illustrative con prezzi inventati: due rimbalzi su un muro pesante dove i dealer comprano, poi posizioni chiuse, il muro quasi vuoto e il prezzo che passa sotto.](https://livegexlevels.com/blog/who-moves-the-price/back-to-chart.jpg)

*Esempio con prezzi inventati: due rimbalzi, poi il muro si è alleggerito.*

## In breve

Video: https://www.youtube.com/watch?v=gMbteWh9XDI&t=262s

- Tre forze muovono l'indice durante la giornata: notizie, grandi ordini e hedging delle opzioni. Le prime due sono difficili da anticipare; la terza segue regole e si può leggere.
- I grandi investitori si proteggono con opzioni sull'indice: un solo strumento copre tutto il paniere.
- I dealer stanno dall'altra parte e si coprono comprando o vendendo il sottostante: quell'hedging muove il prezzo.
- Il GEX stima dove si accumula l'hedging: i livelli, e i più pesanti, i muri. Un muro è una stima di un modello, non un ordine.
- I muri cambiano durante la seduta: segui i livelli e le loro variazioni.

Materiale didattico, non consulenza finanziaria.

URL: https://livegexlevels.com/it/blog/guide/who-moves-the-price/