Gli unici 2 veri vantaggi nelle opzioni

Il testo della voce del video.

0:00La domanda

Nelle opzioni ci sono solo due vantaggi veri. Non duecento strategie: due vantaggi che nascono da come funziona il mercato. Uno è lento e tranquillo, e lo paga la paura. L'altro è veloce, e lo paga l'attenzione. Quale è quale, e quale fa per voi?

0:19Benvenuti

Benvenuti nella guida di LiveGexLevels: un'idea alla volta, per leggere l'S&P 500 attraverso le opzioni. Una nota: le lingue sono doppiate in automatico, quindi la voce può suonare un po' strana. È materiale didattico, non consulenza: decidete voi, e operate con il vostro broker.

In questo episodio: i due vantaggi. Da dove nasce ciascuno, quanto vi costa, e dove si inserisce LiveGexLevels. Prima una parola: un vantaggio è qualcosa su cui ci si può preparare, non una promessa. Con tutti e due si può perdere denaro.

1:04Vendere la paura

Il primo vantaggio nasce dalla paura. I grandi investitori comprano put sull'indice per proteggere i loro portafogli: è un'assicurazione. E come ogni assicurazione, chi vende quella protezione chiede più dei danni che paga in media. Nel prezzo delle opzioni c'è una volatilità: la volatilità implicita, la stima del mercato di quanto si muoverà l'indice. Poi c'è la volatilità realizzata: quanto si è mosso davvero.

Fra il 1990 e il 2018 il VIX, la volatilità implicita dell'S&P 500, è stato in media intorno a 19. La volatilità che si è vista dopo: intorno a 15. L'implicita sopra la realizzata, la maggior parte del tempo. La ricerca accademica trova la stessa cosa: le opzioni sull'indice, soprattutto le put, sono care. Così, nel tempo, vendere put fuori dal denaro ha un vantaggio statistico noto. Venite pagati per prendervi il rischio di un crollo.

Ed ecco il problema. Il premio arriva a piccole dosi, il rischio arriva tutto insieme. A marzo 2020 l'indice di Cboe che vende put sull'S&P 500 ha perso circa il 29 per cento in un solo mese: è tornato indietro di quattro anni e mezzo. Anni di guadagni modesti, spariti in poche settimane.

Allora che cosa si può fare? Proteggere il portafoglio, cioè tutte le posizioni insieme, in modo che quello che si spende per la protezione non si mangi i guadagni. Nel mondo delle opzioni niente è gratis. Ma combinando le strategie giuste si può costruire un portafoglio che limita i danni di un crollo e intanto incassa il vantaggio della vendita di opzioni.

E non solo: si può evitare di bruciare il conto nei grandi crolli, e si può perfino costruire un portafoglio che ci guadagna. Sta tutto nella gestione della curva del portafoglio. Per costruire questi portafogli e vederne le curve usiamo un grafico di rischio. Queste strategie avanzate le vedremo nei prossimi episodi: seguite il canale.

È un trading relativamente tranquillo: il prezzo deve muoversi molto prima di creare problemi. I guadagni arrivano lenti e costanti, ma sono modesti, e serve un capitale consistente: vendere put impegna parecchio buying power, anche in un portafoglio ben costruito. E un'ultima cosa, per onestà: dal 2007 l'indice di Cboe che vende put ha oscillato circa due terzi dell'S&P 500, e ha anche guadagnato meno. Meno scossoni, non più guadagno.

3:38Nel brevissimo

Ora accorciamo il tempo: opzioni che scadono oggi o domani. Il premio c'è ancora nei prezzi, ma una volta pagati lo spread e i costi non resta niente da incassare. Uno studio sulle opzioni che scadono in giornata le trova care, ma non prezzate male. Un altro ha trovato che i piccoli investitori ci hanno perso denaro, soprattutto in costi. Nei nostri test, vendere premio in giornata è risultato circa zero. Nel brevissimo il vantaggio non sta nel vendere tempo. Sta da un'altra parte.

4:12Leggere i dealer

Il secondo vantaggio: leggere il posizionamento dei dealer mentre la seduta è in corso. Ogni opzione ha un dealer dall'altra parte, che si copre comprando o vendendo il sottostante. Il GEX stima dove si accumula quell'hedging: i livelli, e i più pesanti, i muri. La ricerca sull'S&P 500 trova che quando i dealer sono corti di gamma, il movimento della giornata tende a proseguire fino alla chiusura. Quando sono lunghi di gamma, no. E nei giorni di scadenza i prezzi tendono a essere attirati dagli strike più grossi.

Nei nostri test i muri pesanti, dall'open interest di ieri e riletti durante la seduta, hanno respinto il prezzo più spesso di livelli presi a caso. I muri leggeri no. E il GEX su settimane o mesi? Non dice dove andrà il mercato: le posizioni che scadono fra mesi hanno poca gamma vicino al prezzo di oggi, quindi pesano poco. La gamma dice più quanto si muove il mercato che dove va. E quando la paura è alta, i muri contano meno.

Questo vantaggio chiede di più: attenzione, rapidità, disciplina. I movimenti sono veloci. Non serve un conto grande, ma guadagni e perdite arrivano in fretta. E qui non sono le opzioni la fonte del vantaggio: nel brevissimo sono prezzate quasi giuste. Il vantaggio sta nei dati: sapere come sono posizionati i dealer mentre la seduta è in corso, non com'erano ieri. Ed è questo che vi diamo noi.

5:42La mappa e il navigatore

Perché leggere il mercato adesso, e non quello di ieri? Immaginate di guidare verso un appuntamento importante con una cartina di carta, stampata in anticipo. La cartina è ferma. Non sa che stamattina hanno chiuso una strada, che c'è coda sulla tangenziale, che hanno appena aperto una corsia nuova. Il navigatore vede tutto mentre succede, e vi cambia il percorso. Indicatori come RSI, MACD, lo stocastico, le bande di Bollinger e Fibonacci sono costruiti sui prezzi passati: sono la cartina di carta. Nei nostri test, Fibonacci e le bande, da soli, non hanno fatto meglio di un livello a caso.

E perfino i livelli GEX standard possono essere una cartina di carta. Si calcolano dall'open interest, che viene pubblicato una volta al giorno, con le posizioni di ieri. Durante la seduta il prezzo si muove, ma quelle posizioni restano ferme: non vedono quello che si apre e si chiude adesso. Così il muro di ieri oggi potrebbe non esserci più, e uno nuovo potrebbe essersi formato dove non c'era niente. Per questo i nostri livelli li chiamiamo LGL, e non solo GEX: seguono come cambia il posizionamento durante la seduta.

6:55In breve

In breve: due vantaggi. Il primo è vendere la paura: tranquillo, lento e modesto, chiede un capitale consistente, e va protetto dai crolli. Per costruire quel portafoglio ci sono strumenti appositi. Il secondo è leggere i dealer durante la seduta: veloce, chiede attenzione, e vive nel brevissimo. LiveGexLevels serve a questo: livelli LGL che seguono la seduta, il vostro navigatore per lo scalping e le opzioni in giornata sull'US500. Quindi, torniamo alla domanda: un vantaggio lo paga la paura, l'altro l'attenzione. Il vostro qual è?

7:33Prossimo episodio

Prossimamente nella guida: l'hedging dei dealer da vicino, e perché con la gamma positiva i livelli tendono a tenere di più. Scriveteci nei commenti quale vantaggio usate, e cosa vorreste che spiegassimo. Prima di rischiare denaro vero, esercitatevi con il paper trading. E la guida è gratuita con la nostra newsletter, su livegexlevels.com.