LiveGexLevels Guide · Episodio 6
Gamma flip: por qué arriba el mercado tiende a frenar y abajo a acelerar
Ver el vídeo · 7:35Un gran fondo compra puts por debajo del precio para proteger sus acciones, y muchos las pagan vendiendo calls por encima. Los creadores de mercado tienen el otro lado: puts vendidas abajo (gamma negativa, el acelerador de la Guide #5) y calls compradas arriba (gamma positiva, el freno de la Guide #4). Si se suma todo, para cada nivel que el índice podría alcanzar, en algún punto el total pasa por cero: es el gamma flip. Es una estimación, porque nadie ve las carteras de los creadores de mercado. Por encima, su cobertura tiende a frenar los movimientos; por debajo, a empujarlos. El flip se mueve cada día, y no es un interruptor: en nuestras pruebas, cruzarlo durante la sesión no nos dio una operación, ni siguiendo el cruce ni yendo en su contra. Dice lo amplio que puede ser el día, no hacia dónde va. Dibujos, no cotizaciones de mercado. Formación, no asesoramiento: con el trading se puede perder dinero.
Solo con fines informativos. No es asesoramiento financiero ni una recomendación de inversión. El trading conlleva riesgo de pérdidas. Aviso de riesgo ↗︎
Capítulos
En resumen
- Las grandes carteras compran puts por debajo del precio, y muchas venden calls por encima.
- Los market makers tienen el otro lado: gamma negativa abajo, gamma positiva arriba.
- Donde el total cambia de signo está el gamma flip, una estimación: por encima, la cobertura tiende a frenar; por debajo, a empujar.
- Se mueve cada día, no es un interruptor, y dice cuánto, no hacia dónde.
El artículo
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La pregunta
El gamma flip: ¿por qué la gamma cambia de signo? Por encima de cierta línea, el mercado tiende a frenar. Por debajo, tiende a acelerar. ¿Dónde está esa línea? ¿Por qué la gamma positiva suele estar por encima del precio, y la negativa por debajo? ¿Y cambia la forma de operar?
Bienvenidos
Bienvenidos a la guía de LiveGexLevels: idea por idea, para leer el S&P 500 a través de las opciones. Una nota: los idiomas se doblan automáticamente, así que la voz puede sonar un poco extraña. Es material educativo, no asesoramiento: ustedes deciden, y operan con su propio bróker.
Hoy: cómo se protegen las grandes carteras, y qué deja eso en manos de los creadores de mercado. Luego la línea donde la gamma cambia de signo: el gamma flip. Y por último qué dicen los estudios, también los nuestros, sobre cada lado de esa línea.
Cómo se protegen las carteras
Piensen en un gran fondo que tiene acciones. Lo que teme es un desplome. Así que compra puts por debajo del precio: un seguro, como vimos con la put comprada en la escuela de opciones. Las puts cuestan, así que muchos fondos las pagan vendiendo calls por encima del precio: renuncian a parte de la subida, a cambio de la protección. Un suelo abajo, un techo arriba: se llama collar. Los estudios sobre opciones de índices encuentran que los usuarios finales, en conjunto, compran opciones, sobre todo puts por debajo del precio. Las calls vendidas por encima también son frecuentes, pero de forma menos constante.
Del otro lado
Ahora miren el otro lado de esas operaciones. El creador de mercado vendió las puts por debajo del precio: opciones vendidas, gamma negativa, el acelerador del último episodio. Y compró las calls por encima del precio: opciones compradas, gamma positiva, el freno del episodio anterior. Así que, en promedio, la gamma de los creadores de mercado es negativa por debajo del precio, y positiva por encima.
El gamma flip
Ahora sumemos todo, para cada nivel que el índice podría alcanzar. Muy abajo, dominan las puts vendidas: la gamma total es negativa. Muy arriba, dominan las calls compradas: el total es positivo. En algún punto intermedio, el total pasa por cero. Ese nivel es el gamma flip. Por encima, la cobertura de los creadores de mercado tiende a frenar los movimientos. Por debajo, tiende a empujarlos. Y recuerden: es una estimación. Nadie ve las carteras de los creadores de mercado: eso es justo lo que estima el GEX.
El valle y la cima
Aquí tienen una forma de imaginarlo. Por encima del flip, el precio es como una bola en un valle: la empujan, y tiende a volver. Por debajo del flip, es como una bola en la cima de una colina: la empujan, y tiende a seguir rodando, hacia un lado o hacia el otro. Mismo mercado, mismo día, dos comportamientos distintos, según de qué lado de la línea esté el precio.
Qué tiene de especial el flip
¿Qué tiene de especial el flip? Tres cosas. Primero, se mueve. Cada día se abren posiciones nuevas, otras vencen, y el propio precio se mueve: el flip se mueve con ellos. Segundo, no es un interruptor. Lo probamos: cruzar el flip durante la sesión no nos dio una operación, ni siguiendo el cruce ni yendo en su contra. Tercero, lo que cambia de verdad es la amplitud. En nuestros estudios, la gamma negativa llegó con días más amplios, pero no nos dijo la dirección. Días más amplios, no una dirección.
¿Cambia la forma de operar?
Entonces, ¿cambia la forma de operar? Muchos traders dicen: vende volatilidad por encima del flip, cómprala por debajo. Esto es lo que dicen los estudios. SqueezeMetrics, que hizo popular la idea del GEX, encontró que cuando la gamma es alta, los días siguientes tienden a moverse menos. Barbon y Buraschi encontraron que la gamma negativa va con el momentum intradía, y la positiva con los retrocesos. Baltussen y sus colegas encontraron que en los días de gamma corta la última media hora tiende a seguir al resto del día, y luego retrocede en parte en los días siguientes. Y en las opciones de cero días, Dim, Eraker y Vilkov encontraron que la gamma de los creadores de mercado es pequeña, y no propaga la volatilidad. Nuestros estudios coinciden en la amplitud, no en la dirección: el régimen dice cuánto, no hacia dónde. Y vender volatilidad solo con gamma positiva parecía bueno con los datos pasados, pero no se confirmó con datos nuevos: así que no es una regla.
¿Qué les queda, en la práctica? Por debajo del flip, prepárense para días más amplios: stops más amplios, tamaño más pequeño, y no den por hecho que un muro vaya a aguantar. En mercados bajo estrés, en nuestros estudios, los muros no lo hicieron mejor que el azar. Por encima del flip, en teoría, la gamma positiva amortigua los movimientos, así que ahí los muros deberían aguantar más a menudo: los primeros números van en esa dirección, pero no lo hemos confirmado. El flip es un mapa de lo amplio que puede ser el día, no una señal.
En la página de LiveGexLevels
En la página de LiveGexLevels, el flip es una línea en el gráfico, junto a los muros, y el régimen, gamma positiva o negativa, aparece junto al precio. Antes de la apertura, un vistazo a qué lado del flip está el precio les dice para qué día prepararse.
En resumen
En resumen. Las grandes carteras compran puts por debajo del precio, y muchas venden calls por encima. Los creadores de mercado tienen el otro lado: gamma negativa abajo, gamma positiva arriba. Donde el total cambia de signo está el gamma flip. Por encima, la cobertura tiende a frenar; por debajo, a empujar. Se mueve cada día, no es un interruptor, y dice cuánto, no hacia dónde.
Próximo episodio
Próximamente en la guía: ¿cuánto puede moverse hoy el precio? El movimiento esperado, y el régimen de volatilidad. Cuéntennos en los comentarios: ¿operan de forma distinta por encima y por debajo del flip? Antes de arriesgar dinero real, practiquen con una cuenta de simulación. La guía es gratuita con nuestro boletín. La encuentran en livegexlevels.com. Saber de qué lado del flip está el precio es una información que el gráfico por sí solo no les da. Su edge empieza por la preparación. Para ver los niveles en vivo, regístrense en la plataforma. Hay un precio de lanzamiento, y lo mantienen mientras sigan suscritos. Y hay una prueba gratis.
