LiveGexLevels Guide · Publicado
¿Solo ES y VWAP? Te pierdes buena parte de lo que pasa
¿Haces scalping solo con ES y VWAP? El S&P 500 se negocia a través de cinco instrumentos principales y, medidas en dólares, casi nueve de cada diez de sus opciones no están en ES. El resto está sobre todo en SPX, y se lee en un lugar distinto del precio.
Ver en YouTube · 8:40Un índice, cinco instrumentos
Empecemos por la familia. SPX es el propio índice S&P 500: un número calculado a partir de unas quinientas empresas. No se puede comprar, pero se pueden negociar sus opciones. XSP es el mismo índice dividido por diez, con sus propias opciones.
SPY es un fondo que tiene esas acciones. Vale más o menos una décima parte del índice, pero no exactamente, por los dividendos y los costes. Luego los futuros: ES vale 50 dólares por punto, y MES, el micro, una décima parte.
¿Por qué se mueven juntos? Por el arbitraje. Si el futuro se aleja de su valor justo, los operadores compran de un lado y venden del otro, y la distancia se cierra. SPY se mantiene en su valor gracias a las grandes firmas que crean y reembolsan sus participaciones. Y los market makers que están del otro lado de las opciones SPX a menudo las cubren con futuros.
Así, un movimiento en uno aparece pronto en los demás, cada uno a su propio precio. La investigación dice que los futuros y SPY se reparten el liderazgo del precio, y cuando sube la volatilidad, los futuros suelen moverse primero.
Dos volúmenes distintos
Ahora el punto clave: hay dos volúmenes distintos. El volumen del subyacente cuenta los contratos de futuros y las participaciones de SPY que cambian de manos: cuánto se negocia del propio instrumento. El volumen de las opciones cuenta contratos de opciones: dónde se compran y venden protecciones y apuestas, strike por strike. De ahí salen las posiciones detrás de los muros.
Primero el subyacente, en dólares al día. ES negocia alrededor de un millón y medio de contratos: más de medio billón de dólares. SPY más de cuarenta mil millones, MES un poco menos. ¿Y SPX y XSP? Cero. Son índices, un número, no algo que se pueda comprar, así que no tienen volumen propio. Lo que se negocia son sus opciones, y las acciones que hay debajo.
El VWAP también se construye con este volumen: ve el subyacente, no las opciones.
Las opciones son otra historia. Cboe comparó las tres más grandes, en dólares: SPX es alrededor de tres cuartas partes, SPY alrededor del quince por ciento, las opciones sobre ES alrededor del once. XSP y las opciones sobre MES son mucho más pequeñas, y no están en esa cuenta.
Y alrededor de seis de cada diez contratos SPX vencían en el mismo día el año pasado; ahora son casi dos de cada tres. Así que la mayor parte de la actividad en opciones está en SPX, y un gráfico solo de ES no la muestra.
Día y noche
El reloj cambia la mezcla. El índice solo se mueve mientras se negocian sus acciones. De noche, el S&P 500 se negocia sobre todo a través de los futuros: en nuestros datos desde junio, alrededor de una quinta parte del volumen de ES se negocia fuera de la sesión de contado estadounidense.
Las opciones siguen el mismo patrón. El año pasado, las opciones sobre ES negociaron alrededor del diecisiete por ciento de su volumen fuera del horario estadounidense; las opciones SPX de noche, solo el tres o cuatro por ciento. En la sesión de día, el peso de las opciones vuelve a SPX.
Una lectura, dos lugares
Esto es lo que reúne LiveGexLevels. Cinco instrumentos en una sola escala, en puntos SPX. Los muros, estimados a partir de las opciones del índice, del fondo y de los futuros, se unen y se ponderan por su tamaño en dólares. Un muro que solo ve uno de los tres mercados se dibuja más fino y más claro.
Los dos volúmenes están en dos lugares. El volumen del subyacente, el de toda la familia, se lee con el precio: barras de volumen debajo, el VWAP sobre las velas y el perfil de volumen a un clic. El volumen de opciones de SPX, XSP y SPY, para los vencimientos más cercanos, está en el borde derecho del gráfico US500, strike por strike, con las calls en amarillo y las puts en morado.
Y los gráficos son dos. A la izquierda, US500: toda la familia junta. A la derecha, el instrumento que operas, SPX, XSP, SPY, ES o MES, con los mismos niveles ya convertidos a su propio precio. Los dos están enlazados por defecto: mismo marco temporal, mismo cursor.
Un movimiento a la derecha lo lees frente a los muros y el volumen de opciones de la izquierda, en el mismo momento. Leerlos juntos da a tu lectura más contexto, nunca menos, elijas el instrumento que elijas.
Algunos extras
Primero, la progresión del volumen. Una barra que aún se está formando siempre parece pequeña al lado de las barras terminadas. Por eso LiveGexLevels la compara con lo que había negociado cada barra anterior a los mismos segundos. Mientras la barra sigue abierta, ves si está negociando más o menos que las barras anteriores en el mismo punto. El redondeo está hecho para ser prudente: puede hacer que la barra parezca más débil, nunca más fuerte.
Segundo, los niveles en el tiempo. El flip deja un rastro de dónde estuvo durante la sesión, y los muros principales muestran una flecha cuando en la última hora se han vuelto más pesados o más ligeros.
Tercero, los dividendos. Cuatro veces al año SPY cotiza ex dividendo, y su precio baja lo que vale el dividendo, más o menos diecisiete a veinte puntos SPX, mientras que el índice no. Por eso SPY nunca se convierte con un simple por diez.
Cuarto, la primera cotización. A las nueve y media, hora de Nueva York, el primer valor de SPX está en parte desfasado, porque muchas acciones aún no han negociado. En nuestras mediciones, la diferencia con lo que implicaban los futuros fue de seis puntos en la mediana, y de alrededor de un punto un minuto después. Por eso US500 no toma ese primer valor al pie de la letra: espera un minuto, hasta que el índice se ha puesto al día.
En resumen
- Un índice, cinco instrumentos, que se mueven juntos, cada uno a su propio precio.
- Dos volúmenes: el del subyacente, donde se negocian los futuros y SPY y los índices no tienen, y el de las opciones, alrededor de tres cuartas partes en SPX.
- LiveGexLevels muestra el primero con el precio y el segundo en el borde derecho, en dos gráficos enlazados.
- Leídos juntos, siempre añaden contexto a tu lectura.
Fuentes
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Ver dónde tienen que cubrirse los dealers es una información que el gráfico por sí solo no les da. Su edge empieza por la preparación.
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